ELTIF 2.0: Private Equity im Depot — wie liquide ist es?

Ein ELTIF (European Long-Term Investment Fund) ist ein EU-weit regulierter Fonds, über den auch Privatanleger in nicht börsennotierte Unternehmen, Infrastruktur und andere langfristige Sachwerte investieren können. Seit der Reform ELTIF 2.0, anwendbar seit dem 10. Januar 2024, sind die Hürden für Kleinanleger gefallen: keine Mindestanlage von 10.000 Euro mehr, keine 10-Prozent-Grenze.¹ Prompt ist der Markt explodiert. Was in vielen Produktbeschreibungen dabei zu kurz kommt, ist die wichtigste Frage überhaupt — wie du wieder herauskommst. Dieser Beitrag rechnet sie durch.

Was ist ein ELTIF — und was hat ELTIF 2.0 geändert?

Kurz gesagt: Ein ELTIF investiert mindestens 55 Prozent seines Kapitals in langfristige, meist illiquide Vermögenswerte. ELTIF 2.0 hat die Zugangshürden für Privatanleger beseitigt und die Anlagemöglichkeiten erweitert.

Die Grundlage ist die Verordnung (EU) 2015/760, geändert durch die Verordnung (EU) 2023/606.¹ ² Die wichtigsten Punkte:

• Portfolio: Mindestens 55 Prozent des Kapitals müssen in zulässige Anlagevermögenswerte fließen — vor der Reform waren es 70 Prozent.²
• Streuung: Höchstens 20 Prozent des Kapitals in ein einzelnes qualifiziertes Portfoliounternehmen, ebenso höchstens 20 Prozent in einen einzelnen Sachwert oder einen einzelnen Zielfonds.²
• Größere Zielunternehmen erlaubt: Die Marktkapitalisierungsgrenze für börsennotierte qualifizierte Portfoliounternehmen stieg von 500 Millionen auf 1,5 Milliarden Euro. Maßgeblich ist sie nur zum Zeitpunkt der Erstinvestition.¹
• Zugang für Kleinanleger: Die frühere Mindestinvestition von 10.000 Euro und die Begrenzung auf 10 Prozent des eigenen Finanzinstrument-Portfolios wurden ausdrücklich aufgehoben.¹
• Dafür Geeignetheitsprüfung: Anteile dürfen an Kleinanleger nur vertrieben werden, wenn zuvor eine Geeignetheitsprüfung nach Artikel 25 Absatz 2 der MiFID-II-Richtlinie durchgeführt und eine Geeignetheitserklärung übermittelt wurde.¹

Ein Detail, das gern übersehen wird: ELTIFs, die vor dem 10. Januar 2024 zugelassen wurden, gelten noch bis zum 11. Januar 2029 als mit der neuen Verordnung vereinbar.¹ Ein Produkt, das heute „ELTIF" heißt, folgt also nicht zwangsläufig schon den Regeln von ELTIF 2.0. Ein Blick auf das Auflagedatum lohnt sich.

Wie groß ist der Markt inzwischen?

Kurz gesagt: Stark gewachsen — Ende 2025 waren es 268 ELTIFs von 129 Anbietern mit 34 Milliarden Euro verwaltetem Vermögen.

Die Zahlen stammen aus der ELTIF-Studie 2026 der Ratingagentur Scope, die sich auf das offiziell von der ESMA geführte ELTIF-Register stützt.⁶ ⁷ Allein 2025 kamen 113 neue ELTIFs auf den Markt; das verwaltete Vermögen stieg um zwölf Milliarden Euro auf 34,0 Milliarden — ein Plus von 55 Prozent.⁷

Bemerkenswert an dieser Statistik ist eine kleine Randnotiz: Von den 268 ELTIFs waren erst drei überhaupt endfällig und an die Anleger zurückgeführt — aufgelegt 2017, 2018 und 2019.⁷ Der Markt ist also jung. Wie gut die Rückabwicklung im großen Stil funktioniert, muss sich erst noch zeigen.

Der entscheidende Punkt: Wie kommst du wieder raus?

Kurz gesagt: Grundsätzlich gar nicht vor Ende der Laufzeit. Artikel 18 der ELTIF-Verordnung stellt klar, dass Anleger die Rücknahme ihrer Anteile nicht vor dem Laufzeitende verlangen können.

Das ist keine Fußnote, sondern die Konstruktion des Produkts. Wörtlich heißt es: Rücknahmen sind „ab dem auf das Laufzeitende des ELTIF folgenden Tag möglich".² Ein konkretes Enddatum muss in den Vertragsbedingungen stehen.

Ein ELTIF darf Rücknahmen während der Laufzeit anbieten — das sind die als „semi-liquide" oder „evergreen" vermarkteten Varianten. Dann müssen aber alle folgenden Bedingungen erfüllt sein:²

1. Rücknahmen erst nach Ablauf einer Mindesthaltedauer.
2. Der Verwalter muss der Aufsicht eine angemessene Rücknahmeregelung und passende Liquiditätsmanagementinstrumente nachweisen.
3. Verfahren und Bedingungen müssen eindeutig festgelegt sein.
4. Rücknahmen sind auf einen bestimmten Prozentsatz beschränkt.
5. Übersteigen die Anträge diesen Prozentsatz, wird anteilig gekürzt.

Wie hoch dieser Prozentsatz sein darf, steht in Anhang I der Delegierten Verordnung (EU) 2024/2759 — einer Kalibrierungstabelle, die Rücknahmehäufigkeit und Kündigungsfrist gegeneinander abträgt.³ Ein Auszug:

Und jetzt kommt der Punkt, den fast niemand erklärt: Diese Prozentsätze beziehen sich nicht auf das Fondsvermögen. Sie beziehen sich auf die Vermögenswerte nach Artikel 9 Absatz 1 Buchstabe b — also auf die liquide Seite des Fonds.² Da mindestens 55 Prozent in illiquiden Anlagen stecken müssen, ist die liquide Seite höchstens 45 Prozent groß.

Ein vereinfachtes Rechenbeispiel macht den Unterschied deutlich. Angenommen, ein ELTIF verwaltet 100 Millionen Euro, hält die vorgeschriebenen 55 Prozent in qualifizierten Anlagen und bietet monatliche Rücknahmen ohne Kündigungsfrist an:

Aus „monatlich handelbar" werden also im ungünstigsten Fall knapp 3,7 Prozent des Fondsvermögens pro Monat — und wenn viele gleichzeitig heraus wollen, wird anteilig gekürzt. Genau dann, wenn du dein Geld am dringendsten brauchst, ist die Wahrscheinlichkeit am größten, dass andere es auch tun. Das ist kein Konstruktionsfehler, sondern der Preis dafür, dass ein ELTIF in Dinge investiert, die sich nicht an einem Handelstag verkaufen lassen.

Hinweis: Dieser Beitrag ist allgemeine Information und ersetzt keine individuelle Anlageberatung. Ob ein ELTIF zu dir passt, hängt von deiner Vermögenssituation, deinem Anlagehorizont und deiner Risikotragfähigkeit ab.

Für wen kann ein ELTIF passen — und für wen nicht?

Kurz gesagt: Als kleine Beimischung für Anleger mit stabilem Fundament und langem Atem — nicht als Ersatz für ein breit gestreutes Basisdepot und erst recht nicht für Geld, das in absehbarer Zeit gebraucht wird.

Dass der Gesetzgeber die 10-Prozent-Grenze gestrichen hat, war eine Vertriebsentscheidung, keine Anlageempfehlung. Der Grund steht in der Verordnung selbst: Mindestanlage und Deckel galten als „erhebliches Hindernis" für Investitionen in ELTIF.¹ Die inhaltliche Logik hinter der alten 10-Prozent-Grenze — illiquide Anlagen gehören nur in kleiner Dosis ins Depot — ist damit nicht verschwunden. Sie liegt jetzt bei dir.

Sinnvoll prüfen lässt sich ein ELTIF erst, wenn die Basis steht: ein Notgroschen auf dem Tagesgeldkonto, abgesicherte Arbeitskraft und ein breit gestreutes Basisdepot. Bevor du über Beimischungen nachdenkst, lohnt ein Blick darauf, wie dein Kernportfolio überhaupt aufgestellt ist.

Konkret abklopfen solltest du vor jeder Zeichnung:

• Laufzeit und Enddatum — steht ein konkretes Datum in den Vertragsbedingungen?
• Rücknahmeregelung — gibt es überhaupt eine, wie lang ist die Mindesthaltedauer, wie hoch der Deckel, wie lang die Kündigungsfrist?
• Kosten — laufende Kosten, Ausgabeaufschlag und eine etwaige Gewinnbeteiligung des Verwalters.
• Auflagedatum — ELTIF 1.0 im Bestandsschutz oder ein Produkt nach neuem Recht?
• Was wirklich drin ist — Private Equity, Private Debt, Infrastruktur und Immobilien haben sehr unterschiedliche Risikoprofile.

Das Wichtigste in Kürze

• ELTIF 2.0 gilt seit dem 10. Januar 2024. Mindestanlage von 10.000 Euro und 10-Prozent-Grenze sind gestrichen, dafür ist eine Geeignetheitsprüfung nach MiFID II Pflicht.
• Mindestens 55 Prozent des Kapitals stecken in langfristigen, meist illiquiden Anlagen.
• Rücknahme grundsätzlich erst nach Laufzeitende. Alles andere ist eine freiwillige Zusatzoption des Fonds — und gedeckelt.
• Die Deckel gelten für die liquide Seite, nicht für das Fondsvermögen. Im Beispiel werden aus 8,3 Prozent effektiv 3,74 Prozent des Fondsvermögens pro Monat.
• Bestandsschutz bis 11. Januar 2029: Nicht jedes Produkt namens ELTIF folgt schon den neuen Regeln.
• Der Markt ist jung. Von 268 ELTIFs wurden erst drei überhaupt planmäßig zurückgeführt.

Fazit

ELTIFs öffnen Privatanlegern eine Anlageklasse, die vorher institutionellen Investoren vorbehalten war — das ist ein echter Fortschritt, und die Regulierung dahinter ist ernsthaft gemacht. Nur sollte man sich von der neuen Zugänglichkeit nicht über die Bauart täuschen lassen: Ein ELTIF ist ein langfristiges Bindungsversprechen, kein flexibler Baustein. Wer das akzeptiert, ein tragfähiges Fundament hat und nur einen kleinen Teil seines Vermögens einsetzt, kann darüber nachdenken. Wer dagegen auf „monatlich handelbar" vertraut, ohne den Deckel dahinter gelesen zu haben, erlebt im Zweifel eine böse Überraschung. Ob und in welcher Größenordnung so eine Beimischung in deine Situation passt — und ob vorher nicht andere Bausteine dran wären — klären wir im kostenlosen Bedarfscheck.

Häufige Fragen

Was ist ein ELTIF?

Ein ELTIF (European Long-Term Investment Fund) ist ein EU-weit regulierter Fonds für langfristige Anlagen. Er investiert mindestens 55 Prozent seines Kapitals in zulässige Anlagevermögenswerte wie nicht börsennotierte Unternehmen, Infrastruktur oder Sachwerte.² Seit ELTIF 2.0, anwendbar ab dem 10. Januar 2024, steht er auch Privatanlegern ohne Mindestanlagesumme offen.

Wie viel muss ich mindestens in einen ELTIF investieren?

Gesetzlich gar nichts mehr. ELTIF 2.0 hat die frühere Mindestanlage von 10.000 Euro und die Grenze von 10 Prozent des Finanzinstrument-Portfolios ersatzlos gestrichen.¹ Anbieter dürfen aber eigene Mindestbeträge festlegen.

Kann ich einen ELTIF jederzeit verkaufen?

In der Regel nicht. Nach Artikel 18 der ELTIF-Verordnung können Anleger die Rücknahme ihrer Anteile grundsätzlich erst nach Ende der Fondslaufzeit verlangen.² Ein ELTIF darf Rücknahmen während der Laufzeit anbieten, muss sie aber deckeln und an eine Mindesthaltedauer knüpfen.

Wie hoch sind die Rücknahmen bei einem semi-liquiden ELTIF gedeckelt?

Das richtet sich nach der Kalibrierungstabelle in Anhang I der Delegierten Verordnung (EU) 2024/2759.³ Bei monatlicher Rücknahme ohne Kündigungsfrist sind es 8,3 Prozent, bei vierteljährlicher 25 Prozent. Diese Prozentsätze beziehen sich auf die liquiden Vermögenswerte des Fonds, nicht auf das gesamte Fondsvermögen.²

Für wen eignet sich ein ELTIF?

Für Anleger mit tragfähigem Fundament — Notgroschen, abgesicherte Arbeitskraft, breit gestreutes Basisdepot — die darüber hinaus einen kleinen Teil langfristig binden können und wollen. Der Vertrieb an Privatanleger setzt seit ELTIF 2.0 eine Geeignetheitsprüfung nach MiFID II voraus.¹